¿Qué es el coeficiente de gastos?

El coeficiente de gastos es la relación entre los gastos operativos de un fondo de inversión y sus activos. También se lo conoce como coeficiente de gastos administrativos (MER, por sus siglas en inglés), coeficiente de gastos operativos (OER, por sus siglas en inglés) o coeficiente de gastos previos al reembolso (BRER, por sus siglas en inglés). El coeficiente de gastos es una manera de determinar si un fondo ofrece una relación calidad-precio aceptable.

Ejemplo de coeficientes de gastos

La fórmula básica para calcular el coeficiente de gastos es la siguiente:

Coeficiente de gastos totales (TER) = Gastos operativos (OPEX) totales ÷ Valor de los activos totales del fondo

Los gastos operativos excluyen los gastos de corretaje y transacción. El valor del activo es el valor promedio de todos los activos en el fondo.

El resultado de este cálculo es el coeficiente de gastos brutos. Varios fondos también proporcionan el coeficiente de gastos netos (también conocido como el coeficiente de gastos posteriores al reembolso). El coeficiente de gastos netos excluye todo gasto que se pueda recobrar, recuperar, reembolsar o, simplemente, renunciar.

Ambos coeficientes son útiles. Sin embargo, los inversionistas suelen prestar más atención al coeficiente de gastos totales (TER, por sus siglas en inglés) estándar.

Importancia del coeficiente de gastos totales (TER)

A grandes rasgos, hay dos maneras en las que los inversionistas administran sus portafolios. Pueden hacerlo por sí mismos o pueden contratar a alguien más para que lo haga por ellos.

Los gastos de inversión aumentan si contratas a alguien para que te ayude a administrar tus inversiones. Por eso, los inversionistas necesitan una manera de determinar si un administrador (o un equipo de administración) de inversiones aporta valor total suficiente para justificar estos gastos.

El coeficiente de gastos totales (TER) es una manera conveniente de desarrollar una opinión inicial sobre si los cargos por administración de determinado fondo de inversión valen la pena. Como regla general, el TER debería encontrarse entre los valores 1% y 1.25%. Los fondos con perfiles de inversión más seguros se encuentran en el extremo más bajo de este rango, y los menos seguros, en el más alto.

Razones por las que el coeficiente de gastos totales (TER) es más confiable que el coeficiente de gastos netos (NER, por sus siglas en inglés)

El coeficiente de gastos totales (TER) es más confiable que el coeficiente de gastos netos (NER) porque muestra los costos operativos estándares del fondo antes de que se apliquen los descuentos correspondientes. Por lo tanto, muestra lo que los inversionistas deberían pagar si se aplicaran todos los cargos con las tarifas estándares.

Por su parte, el NER tiene en cuenta todos los descuentos aplicados en el ejercicio contable en cuestión. Esto quiere decir que solo es un reflejo válido de lo que pagaron los inversionistas durante dicho ejercicio contable específico.

El motivo por el cual esto es importante es que la mayoría de los fondos de inversión tiene tres áreas principales de gastos: pagos a los administradores, cargos por distribución y gastos generales. Algunos de estos costos son fijos (como los impuestos), mientras que otros son discrecionales, por lo menos hasta cierto punto.

El costo más grande de los fondos con administración activa (en contraste con los fondos indexados) es, por mucho, el correspondiente a los cargos por administración. El mercado determina estos cargos, pero, a diferencia de los salarios o los sueldos de empleados regulares, suelen ser altamente discrecionales.

Si el fondo se opera en un mercado competitivo, es posible que los administradores elijan reembolsar algunos de sus cargos o renunciar a algunos de ellos. Esto da lugar a un NER más favorable, pero solo para el ejercicio en cuestión. Una vez que el mercado se estabiliza, es muy probable que aumenten los cargos por administración, lo cual implica que los inversionistas deban revisar el TER para saber cómo podrían llegar a ser los cargos en el largo plazo.

Razones por las que el coeficiente de gastos totales (TER) puede ser engañoso

El TER del fondo suele considerarse como una guía útil y no como un indicador estricto del valor total del fondo.
Por ejemplo, es casi inevitable que los fondos con administración pasiva (conocidos en general como fondos indexados) tengan un coeficiente de gastos operativos bajo, ya que la administración de estos fondos corre a cargo principalmente de algoritmos informáticos, con muy poca contribución humana.

En el otro extremo de la escala, hay fondos de inversión con coeficientes de gastos operativos muy altos. A veces, estos son completamente justificables.

Como regla general, mientras más arriesgada o especializada sea una categoría de inversión, más altos serán los cargos de administración y, en consecuencia, los gastos operativos.

Ahora bien, el pago de estos costos puede permitir que los inversionistas accedan a sectores del mercado en los cuales no podrían participar de manera segura por su cuenta. Así, los inversionistas pueden diversificar sus ingresos de maneras que, de otro modo, no hubieran considerado.

Obtén más información sobre los coeficientes de gastos (en inglés).